中國消費(fèi)者報(bào)報(bào)道（記者聶國春）5月31日，招銀理財(cái)發(fā)布公告稱，招銀理財(cái)招卓價(jià)值精選權(quán)益類理財(cái)計(jì)劃于5月30日成立，募集規(guī)模為 8281.45 萬元。這意味著，首款賺錢才收管理費(fèi)的銀行理財(cái)產(chǎn)品正式誕生。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉打破了公募產(chǎn)品多年來收取固定管理費(fèi)的傳統(tǒng)模式，將理財(cái)收益與客戶利益高度捆綁的創(chuàng)新做法值得高度點(diǎn)贊。不過，受囿于機(jī)構(gòu)自身的產(chǎn)品規(guī)模、利潤收入等因素，能夠跟進(jìn)的機(jī)構(gòu)可能并不會(huì)太多。

產(chǎn)品“破凈”不收管理費(fèi)

5月23日，招銀理財(cái)招卓價(jià)值精選權(quán)益類理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品開售。根據(jù)產(chǎn)品說明書，該產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評級為R5（激進(jìn)型產(chǎn)品），80%至95%資金投資于權(quán)益資產(chǎn)，其余資金主要投資于固定收益資產(chǎn)。該產(chǎn)品首次投資最低金額為100元，發(fā)行規(guī)模下限200萬元，上限15億元。

作為一款權(quán)益類產(chǎn)品，該產(chǎn)品的一大亮點(diǎn)是打破了傳統(tǒng)的“固定管理費(fèi)”收取模式——如果產(chǎn)品當(dāng)日累計(jì)凈值低于1元時(shí)，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費(fèi)。直至本產(chǎn)品累計(jì)凈值高于1元后，管理人恢復(fù)收取理財(cái)計(jì)劃固定投資管理費(fèi)，固定投資管理費(fèi)率1.50%每年。

該理財(cái)產(chǎn)品說明書中關(guān)于費(fèi)用的介紹。 資料圖片

冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽告訴《中國消費(fèi)者報(bào)》記者，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品管理費(fèi)按日計(jì)提，所以其計(jì)算邏輯就是看當(dāng)日的產(chǎn)品凈值，如果低于1元，則當(dāng)日不再計(jì)提。如果該產(chǎn)品成立后凈值水平始終低于1元，則招銀理財(cái)不收取一分錢管理費(fèi)，這相當(dāng)于投資理財(cái)經(jīng)理給持有人“免費(fèi)打工”，此舉在銀行理財(cái)市場上屬于首例。

對于這一開創(chuàng)市場先河之舉，招銀理財(cái)5月26日對外回應(yīng)稱，此舉是對首發(fā)認(rèn)購客戶的負(fù)責(zé)態(tài)度，增強(qiáng)客戶體驗(yàn)。同時(shí)，該產(chǎn)品投資經(jīng)理的投資風(fēng)格比較穩(wěn)健，積小勝為大勝，這樣的設(shè)計(jì)也是對投資經(jīng)理的信心，也體現(xiàn)公司的信心。

“招銀理財(cái)此舉在于搶占市場?！痹诤裱┭芯渴紫芯繂T于百程看來，招銀理財(cái)率先自我革命，主要有兩個(gè)背景：一是去年理財(cái)市場遇到了罕見的股債雙殺的環(huán)境，不少銀行理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值，破凈潮引發(fā)銀行理財(cái)贖回潮，銀行理財(cái)投資者信心亟待恢復(fù)。記者了解到，在經(jīng)歷了兩次大規(guī)?！摆H回潮”“破凈潮”后，今年以來，理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好更加保守。因此，各家銀行理財(cái)公司也采取了以穩(wěn)為先的投資策略，理財(cái)產(chǎn)品的“權(quán)益含量”在不斷縮水。以招銀理財(cái)為例，截至2022年末，招銀理財(cái)公募理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為2.59萬億元，其中固收類占了約95%，權(quán)益類規(guī)模占比僅0.23%。

二是權(quán)益類產(chǎn)品一直是銀行理財(cái)?shù)娜蹴?xiàng)，但對資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來說，權(quán)益類產(chǎn)品的管理費(fèi)水平、投研的含金量更高。因此，對于擁有海量用戶的銀行理財(cái)子公司來說，也希望在權(quán)益類產(chǎn)品上有所作為。

其他機(jī)構(gòu)很難“抄作業(yè)”

據(jù)了解，目前已開業(yè)的銀行理財(cái)子公司達(dá)30家，盈利模式較為接近，主要是收取管理費(fèi)、銷售費(fèi)、業(yè)績報(bào)酬以及代銷理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)用等。盡管2022年銀行理財(cái)破凈、贖回潮頻發(fā)，但是大多數(shù)機(jī)構(gòu)凈利潤仍實(shí)現(xiàn)凈增長。其中，“零售之王”招銀理財(cái)凈利潤仍然最高，為35.93億元，同比增長12.18%。農(nóng)銀理財(cái)、興銀理財(cái)緊隨其后，凈利潤均超過30億元。不過，中銀理財(cái)、青銀理財(cái)兩家機(jī)構(gòu)凈利潤同比下降28.94%和15.44%。這意味著，理財(cái)公司市場競爭漸趨激烈。

那么，“不賺錢不收管理費(fèi)”的創(chuàng)新做法會(huì)否引來其他機(jī)構(gòu)“抄作業(yè)”？這種做法又將給行業(yè)帶來哪些影響呢？

周毅欽認(rèn)為，招銀理財(cái)能在行業(yè)內(nèi)打響第一炮，主要是基于其海量的資管規(guī)模，特別是有固收類產(chǎn)品打底，在機(jī)構(gòu)管理費(fèi)收入上已經(jīng)有充分的安全墊，讓其有底氣在理財(cái)行業(yè)傳統(tǒng)的弱項(xiàng)權(quán)益類產(chǎn)品上做一些突破性的創(chuàng)舉。這種創(chuàng)新挑戰(zhàn)，能夠模仿、復(fù)制和推廣的理財(cái)子公司寥寥無幾，大規(guī)模推廣更是無從談起，更不要說廣大尚在轉(zhuǎn)型之路上繼續(xù)蹉跎的中小銀行了。

這一觀點(diǎn)也得到了業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同。北京一家公募機(jī)構(gòu)人士表示，“不賺錢不收管理費(fèi)”的模式不可能大規(guī)模復(fù)制。在市場行情不好的時(shí)候，可能只有10%的產(chǎn)品能獲得正收益，如果不收管理費(fèi)，很多中小型公募機(jī)構(gòu)可能撐不到兩三年就倒閉，這也不利于行業(yè)的良性競爭。

不過，也有人士認(rèn)為，未來理財(cái)公司的產(chǎn)品費(fèi)率可能會(huì)呈現(xiàn)出多樣化的趨勢，浮動(dòng)管理費(fèi)或?qū)⒃絹碓匠Ｒ姟?/p>

既看營銷也要看收益

招銀理財(cái)?shù)淖龇ㄒ苍谕顿Y者中引發(fā)熱議。廣東投資者小蘇表示，早就該這樣規(guī)定了，建議全部公募產(chǎn)品推廣執(zhí)行?！皺C(jī)構(gòu)幫人家理財(cái)，沒賺到錢還好意思收管理費(fèi)？”小蘇說。

也有投資者認(rèn)為，這只是個(gè)營銷噱頭，畢竟凈值長期低于1元的概率其實(shí)很小。而且，購買理財(cái)產(chǎn)品追求的是理財(cái)收益，如果產(chǎn)品破凈，本金虧損還得自己承擔(dān)。如果省管理費(fèi)的前提是負(fù)收益，那還不如正收益時(shí)交點(diǎn)管理費(fèi)。

“我更愿意把這次創(chuàng)舉視為一次非常成功的營銷案例，吸睛效果拉滿?！敝芤銡J表示，對于理財(cái)子公司來說，真正給客戶帶來實(shí)惠的還是”真金白銀”的投資業(yè)績。

值得注意的是，“破凈”免收管理費(fèi)并非意味著該理財(cái)產(chǎn)品完全不收費(fèi)。除去投資管理費(fèi)外，該產(chǎn)品還要收取0.08%/年的托管費(fèi)以及認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)等多項(xiàng)費(fèi)用。

專家建議，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)高，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高且有一定投資經(jīng)驗(yàn)的投資者。購買此類產(chǎn)品，更需要關(guān)注資管機(jī)構(gòu)的投研水平、過去同類產(chǎn)品的歷史業(yè)績、產(chǎn)品收費(fèi)等情況，優(yōu)先選擇投研實(shí)力較強(qiáng)的理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，并盡量拉長投資周期，減少凈值波動(dòng)對投資收益的影響。